Seperti yang Anda ketahui, pasar AS sekarang sedang mengalami ledakan besar. Pasar domestik telah turun lebih dari 30% dari puncaknya, tetapi Nasdaq dan S&P500 mencapai level tertingginya.
Hanya dengan melihat grafik, setelah perang Iran dimulai pada Maret, indeks naik tajam. S&P500 naik tanpa koreksi di Juli karena sektornya sangat luas, tetapi Nasdaq mengalami koreksi semikonduktor dan kemudian memperbarui rekor tertingginya.
Situasi AS saat ini adalah
Penurunan tenaga kerja non-pertanian baru-baru ini
Laju kenaikan CPI (harga) menurun sedikit
Tingkat obligasi Treasury 10 tahun berfluktuasi antara 4,6~4,7 (tingkat obligasi Treasury 30 tahun mencapai rekor tertinggi dalam 19 tahun)
Harga minyak naik karena perang Iran, tetapi harga minyak di AS turun sedikit
Itulah situasinya. Sebenarnya, hanya dengan melihat tingkat obligasi Treasury, tidak ada alasan bagi saham risiko tinggi teknologi untuk naik sekarang. Mereka naik sambil berjalan di atas tali, dan ketika tingkat obligasi Treasury pertama kali mencapai 4,7%, tampak seperti akan terjadi koreksi yang signifikan, tetapi pasar dengan cepat beradaptasi dan sekarang bahkan tidak menunjukkan tanda-tanda penurunan.
Saham semikonduktor selesai melakukan koreksi Juli dan sekarang sedang mempersiapkan pemulihan, sementara harga saham hyperscaler dan neocloud menuju rekor tertinggi sebelumnya. Setelah melihat hasil kuartal kedua, penilaian "penghasilan sebesar ini sudah cukup" telah muncul dan pasar tenang karena terbukti bahwa bisnis cloud benar-benar menguntungkan.
1. Ambiguitas Misterius dari Kevin Walsh
Sekarang muncul pertanyaan. Jadi berapa tingkat obligasi Treasury yang akan berbahaya sekarang?
Setiap ahli mengatakan sesuatu yang berbeda. Beberapa mengatakan 4,7%, yang lain mengatakan itu tidak apa-apa hingga 5,1%. Bagaimanapun, kami sudah menguji coba 4,7%.
Melihat tren tingkat obligasi Treasury 10 tahun, terlihat jelas ada garis resistensi yang mencoba untuk tidak naik di atas 4,8%. Jadi secara pribadi, saya berpikir titik kritis mungkin 4,8%.
Laju kenaikan CPI juga turun, harga minyak tetap di kisaran $80, dan semuanya stabil, jadi kita perlu melihat mengapa tingkat obligasi Treasury sedang naik sekarang.
Saat ini, Microsoft, Google, Oracle, dan Amazon di antara hyperscaler sedang menerbitkan obligasi perusahaan untuk investasi. Ketika obligasi diterbitkan, itu membebani penawaran dan permintaan pasar obligasi keseluruhan. Ketika pendanaan tumpang tindih, permintaan investasi terbagi dan institusi investor obligasi jangka panjang melihat pasar dengan lebih konservatif. Ketika pasokan obligasi berlebihan, persaingan likuiditas terjadi dan harga obligasi turun dan tekanan kenaikan suku bunga berlanjut.
Orang-orang yang berurusan dengan obligasi Treasury AS sekarang dalam penderitaan yang mengerikan. Obligasi tidak terjual dan suku bunga obligasi terus naik. Tidak ada cara untuk keluar.
Presiden Federal Reserve Cleveland, Presiden Federal Reserve New York, dan Presiden Federal Reserve Minneapolis - semua presiden regional sekarang menyuarakan pendapat yang sama bahwa suku bunga harus dinaikkan.
Di saat bersamaan, orang yang paling santai adalah Trump, dan Bessent sangat optimis dalam melihat pasar. Sementara itu, Kevin Walsh, ketua FOMC yang menentukan suku bunga, tidak memberikan sinyal sama sekali tentang bagaimana ia memandang suku bunga.
Bahkan, setelah pengumuman suku bunga, ia mendeklarasikan bahwa ia tidak akan mengeluarkan forward guidance (apa yang akan dilakukan di masa depan).
Forward guidance dimulai setelah krisis keuangan 2008 ketika Ben Bernanke pertama kali mulai berkomunikasi dengan pasar karena semua orang melihat pasar secara negatif dan tidak ingin masuk. Pada dasarnya, Anda menetapkan suku bunga dan terlebih dahulu mengatakan "jika kondisi pasar seperti ini di masa depan, kami dapat menurunkannya".
Jadi sejak saat itu, dampak pengumuman FOMC menjadi lebih kuat, dan pasar saham terpengaruh oleh pengumuman itu.
Seperti yang disebutkan di atas
Kenaikan tingkat obligasi Treasury yang tinggi
Pernyataan kenaikan suku bunga dari presiden Federal Reserve
Percikan kenaikan suku bunga masih hidup, dan meskipun laju kenaikan CPI menurun dan taruhan suku bunga September sebenarnya lebih tinggi untuk status quo, Kevin Walsh adalah orang yang bisa menaikkan satu kali dan kemudian menurunkannya.
Jika Anda membayangkan apa yang akan terjadi jika September dinaikkan
"Kami menaikkannya berdasarkan data-data seperti ini" - dia menjelaskan dan kemudian jika dia tidak mengeluarkan forward guidance, pasar yang telah menerima penjelasan yang ramah akan jatuh ke dalam kekhawatiran dan panik "Bisakah kami menaikkannya lebih lanjut?"
Ketika ini terjadi, penjualan terjauh dari saham teknologi berisiko tinggi dimulai. Suku bunga adalah pukulan fatal bagi saham teknologi, dan pada saat itu koreksi besar dapat terjadi di pasar AS yang terlalu panas. Gelembung dotcom juga dimulai dengan tiga kenaikan suku bunga berturut-turut, dan dengan trauma itu, FOMC yang selama ini hanya menurunkan atau mempertahankan suku bunga memiliki kemungkinan tinggi untuk jatuh seperti kejang ketika menaikkan suku bunga.
Kevin Wash akan menyampaikan suku bunga kepada pasar dengan posisi yang sangat ambigu, sehingga pasar harus membuat penilaian sendiri.
2. Variabel Pemilihan Umum November
Ada hukum pemilihan umum di bulan November, di mana pasar turun lalu naik sebelum pemilihan umum karena tidak ada yang pasti. Dikatakan bahwa ini selalu terjadi 100%.
Beberapa gambaran hasil pemilu diperkirakan akan muncul pada akhir September, dan mengingat perilaku Trump saat ini, kemungkinan Partai Demokrat menang lebih tinggi.
Masalahnya adalah Partai Demokrat Amerika Serikat sedang menentang pembangunan pusat data, dan karena kekhawatiran tentang kenaikan daya, air, dan tagihan listrik, mereka mendorong pembatasan pembangunan baru dan undang-undang 'hak penolakan warga'.
Ini akan sangat merugikan hyperscalers yang sedang membangun pusat data. Pertama, Oracle, yang saat ini merupakan titik terlemah, akan terkena dampak langsung. Jika risiko gagal bayar Oracle muncul kembali, hal itu dapat menyebabkan penurunan besar pada teknologi besar.
Tentu saja, saham semikonduktor juga akan turun. Karena pembangunan pusat data akan tertunda, tentu saja akan ada masalah dengan pasokan dan permintaan semikonduktor. Pada saat itu, biasanya siklus perdagangan berputar ke saham defensif pasar (seperti perawatan kesehatan atau Coca-Cola, Walmart), dan saham teknologi dapat mengalami penurunan yang signifikan.
Bahkan dalam kondisi overheated di puncaknya, risiko obligasi pemerintah dapat menyebabkan penurunan yang tidak terduga. Ada kemungkinan turun lebih dari 25%, seperti penurunan yang disebabkan oleh isu tarif pada bulan Maret dan April tahun lalu.
Suasana pasar saat ini adalah bahwa saham semikonduktor telah turun banyak karena pasokan kembali, sehingga dianggap menarik untuk dibeli. Nvidia mengalami short squeeze karena posisi short ditutup dan naik hampir ke titik tertinggi sebelumnya. Micron juga melihat posisi short yang bertahan dengan keras, tetapi dengan tren beli saat ini, jika posisi short mulai menutup di kisaran $1000-1050, short squeeze dapat terjadi dan harga akan naik tajam.
Meskipun saham semikonduktor telah turun, secara keseluruhan pasar teknologi saat ini dalam kondisi overheated dan sangat rentan terhadap penurunan.
Ada kemungkinan penurunan pada bulan September karena kelemahan musiman dan dua risiko yang disebutkan di atas.
Tentu saja, kedua skenario ini hanya asumsi, tetapi saat ini ada kemungkinan terjadi.
Jika krisis September benar, itu akan membuka peluang baru, tetapi jika tidak ditangani dengan baik, kerugian besar dapat terjadi.
Masih ada waktu untuk meninjau portofolio Anda saat ini. Saatnya merenungkan strategi ke depan.
