Halo

Meskipun masih tersisa satu hari sebelum Senin minggu depan, Agustus yang penuh badai telah berlalu.

Berdasarkan lebih dari 2.100 laporan sekuritas dan berita yang diterbitkan di Hankyung dan Maeil Business Newspaper selama sebulan ini, kami meringkas pasar saham bulan Agustus dan prospek September menggunakan AI.

Sekilas Bulan Agustus

📌 Singkatnya_

Pertanyaan kunci bulan Agustus berubah dari "Apakah permintaan AI kuat?" menjadi "Siapa yang akan mengatasi hambatan dan mengubah arus kas?". Investasi pada semikonduktor, energi, dan pusat data semakin konkret. Namun, kenaikan suku bunga berkelanjutan oleh Bank of Korea dan suku bunga jangka panjang yang tinggi telah meningkatkan diskon untuk saham yang hanya naik berdasarkan ekspektasi. Pada bulan September, perusahaan yang dapat menunjukkan kekuatan keuangan melalui harga penentuan, pesanan, sertifikasi pelanggan, dan pengembalian dividen kemungkinan akan lebih menonjol.

Meskipun indeks naik, dua saham semikonduktor besar mengalami penurunan bulanan. Ini bukan berarti logika investasi AI melemah, melainkan menunjukkan bahwa ekspektasi kinerja untuk saham besar telah meningkat dan arus perputaran beralih ke saham pertumbuhan di sektor energi nuklir, bioteknologi, dan KOSDAQ serta perusahaan kecil dan menengah dalam rantai pasokan. Kekuatan relatif KOSDAQ mencerminkan hal ini dengan baik.

Tren Bulan Agustus: Pertanyaan Pasar Berubah

1. AI dan Semikonduktor: Melampaui Verifikasi Permintaan menuju Verifikasi Hambatan Pasokan dan Profitabilitas

Tema yang paling berulang dalam laporan Agustus adalah AI. Awalnya berfokus pada perluasan server GPU dan permintaan HBM, tetapi di akhir, jangkauan manfaat meluas ke peningkatan kapasitas memori, substrat SOCAMM, peralatan proses pasca-produksi dan etsa, komunikasi optik, dan semikonduktor daya. Bahkan pada 2030, kekurangan memori dapat melampaui siklus inventaris jangka pendek dengan peningkatan konten memori server AI dan kendala pasokan (LS Securities). Analisis menunjukkan bahwa panduan CAPEX NVIDIA dan pemeriksaan daya beli harga memori menyarankan bahwa mengamankan pasokan memori telah menjadi lebih penting untuk memperluas penjualan GPU.

Pendapatan Q2 NVIDIA mencapai $96,2 miliar, dengan pendapatan pusat data $89,0 miliar, mengkonfirmasi permintaan yang kuat. Namun, ekspresi dalam laporan akhir bulan telah bergeser dari "apakah ada permintaan" menjadi apakah tingkat pengembalian investasi pelanggan dan margin kotor tinggi NVIDIA dapat berlanjut. Di dalam negeri, harapan mulai berubah menjadi investasi aktual, seperti perluasan SOCAMM terkait Scentec senilai 274,2 miliar won. Diperkirakan bahwa pada September, sertifikasi pelanggan, tingkat hasil, volume pengiriman, dan metode pendanaan akan menjadi kriteria diferensiasi harga saham yang lebih penting daripada pengumuman perluasan itu sendiri.

2. Tenaga Listrik, Pusat Data, dan Energi Nuklir: Hambatan Ketat dengan Jangkauan Waktu Terlama dalam Investasi AI

Permintaan daya untuk pusat data AI telah menyebar dari transformer dan kabel ke BESS, semikonduktor daya, kapasitor, pendinginan, serta infrastruktur konstruksi dan komunikasi. Saat stabilisasi daya pusat data menjadi penting dan BESS saja tidak cukup, permintaan untuk respons beban dan peningkatan kualitas daya menunjukkan kemungkinan untuk meluas ke berbagai komponen sumber daya (LS Securities). Perluasan jaringan listrik kurang merupakan tema jangka pendek melainkan aliran yang diakui sebagai kinerja selama bertahun-tahun karena pesanan tertunda dan kapasitas produksi.

Untuk energi nuklir, kekurangan listrik Amerika dan dukungan pembiayaan peralatan dengan waktu pengiriman panjang serta kemungkinan partisipasi dalam rantai pasokan Westinghouse menonjol. Energi nuklir diidentifikasi memiliki pengalaman yang dibangun sebagai penghalang masuk inti melalui catatan konstruksi, rantai pasokan lokal, dan respons regulasi (Shinyang Securities). Namun, ada jeda waktu yang panjang antara pengumuman kebijakan, kontrak utama, pesanan peralatan, dan pengakuan pendapatan proyek. Pada September, penting untuk memprioritaskan verifikasi pesanan aktual dan pengumuman penghargaan serta kemampuan manajemen biaya daripada frasa kebijakan.

3. Pengembalian kepada Pemegang Saham dan Struktur Tata Kelola: Alokasi Modal Menjadi Sama Pentingnya dengan Laju Pertumbuhan

Harapan pengembalian skala besar dari Samsung Electronics dan SK Hynix, kemungkinan pembelian kembali dan pembatalan saham oleh perusahaan konstruksi kapal dan perusahaan induk, serta ekspansi dividen dari saham keuangan merupakan sumbu utama laporan akhir bulan. Sebaliknya, kekhawatiran juga muncul bahwa pemisahan personal, penggabungan, dan dukungan afiliasi mungkin tidak sejalan dengan stabilitas keuangan dan kepentingan ekonomi pemegang saham yang ada. Pada September, perlu membedakan apakah akan ada pembatalan, sumber pengembalian dana, jumlah saham yang sepenuhnya dilutif, dan rasio penggabungan daripada hanya "rencana pengembalian".

4. Bioteknologi dan Perawatan Kesehatan: Kualitas Kontrak Lebih Penting daripada Ukuran Kontrak

Transfer teknologi obat penurun berat badan berbasis UCN2 dari Hanmi Pharmaceuticals dievaluasi tinggi karena pembayaran di muka sekitar 262,9 miliar won dan sifat kontrak tahap awal daripada total kontrak 3,2 triliun won. Laporan bioteknologi Agustus mulai melihat kemampuan pengembangan mitra, pembayaran di muka, struktur milestone, dan ekspansi indikasi bersama-sama daripada hanya menekankan harapan klinis. Pada September, daripada mengejar lonjakan setelah transfer teknologi, perlu memverifikasi apakah masuk klinis, kemanjuran dan keamanan per dosis, serta jadwal pipeline berikutnya akan terus mendorong penilaian ulang.

5. Konsumen, Kosmetik, dan Makanan: Ekspor Non-Tiongkok dan Diferensiasi Merek

Untuk K-beauty, penjualan online Amerika dan Eropa, respons inventaris platform distribusi, dan pesanan dari perusahaan ODM dan kontainer adalah inti. Untuk makanan dan minuman, ekspansi ke Eropa dan Amerika Selatan serta pasar Amerika dan Tiongkok disorot dengan Samyang Foods sebagai fokus utama. Namun, masih ada kesenjangan antara pemulihan menurut indikator dan konsumsi yang dirasakan secara lokal. Pada September, lebih tepat untuk fokus pada perusahaan tempat peringkat penjualan, pembelian berulang, perputaran inventaris, dan margin korporat luar negeri dapat dikonfirmasi daripada seluruh industri.

6. Konstruksi Kapal, Pertahanan, Robot, dan Baterai Sekunder: Penting Membedakan Perbedaan Waktu antara Pesanan dan Kinerja

Konstruksi kapal dan pertahanan memiliki keuntungan dalam pesanan tertunda jangka panjang dan masuk ke rantai pasokan, tetapi masih ada perbedaan waktu antara nilai tukar, biaya, waktu pengiriman, dan pengakuan pendapatan pesanan. Untuk robot, harapan untuk lokalisasi reducer dan aktuator telah meningkat, tetapi diperlukan permintaan aktual untuk mendukung valuasi tinggi. Untuk baterai sekunder, sinyal pemulihan yang sempit namun dapat dikonfirmasi seperti ESS dan BESS, sertifikasi pelanggan baru, dan pemulihan harga jual bahan tertentu lebih penting daripada pemulihan industri yang komprehensif.

Perkiraan September: Arah Dipertahankan Tetapi Volatilitas dan Intensitas Seleksi Meningkat