* 오늘 12시에만나요 이광수 소장님의 조언을 따라서 글을 써봤습니다. 극심한 변동성과 폭락을 견디기 위해서 제 생각을 정리했습니다. 6년차 개인투자자의 관점이므로 틀린 부분이 있을 수 있습니다. 다양한 의견을 환영합니다.
폭락의 원인과 현황
이번 폭락은 실적 악화 자체보다 미래 실적에 대한 기대치 조정과 수급 충격이 크게 작용했습니다. 투자자 예탁금은 약 100조 원 안팎으로 남아있으나 저가 매수에 이미 사용된 것으로 추정되며 여력이 약화되었기 때문에 국민투자자의 힘으로 지수를 견인하기는 당분간 어렵다고 판단됩니다.
회복 시나리오
추가 악재가 없다고 가정하겠습니다. 이미 나올만큼 다 나왔다고 저는 보고 있습니다. 지수는 V자 반등 대신 횡보를 거치는 U자형 흐름을 탈 가능성이 높습니다. 3분기 실적을 확인하기까지 바닥을 다지고 지루한 박스권이 이어질 것 같습니다. 이후 실적 불확실성이 해소되고 외국인 수급이 돌아오며 전고점을 회복하기까지 6개월에서 1년 6개월 정도가 소요될 것으로 예상합니다. 이는 유사한 폭락 장세의 회복 기간을 참고한 추정치로 정확한 통계적 근거는 아쉽게도 준비하지 못했습니다.
11월 미국 중간선거와 실적확인
미국 중간선거는 반등 시점을 가늠하는 데 참고할 만한 이벤트입니다. 역사적으로는 선거 전에는 정책 불확실성으로 글로벌 자금의 관망세가 짙어져 지수 상단을 누르지만, 선거가 끝난 후에는 불확실성이 해소되며 강한 안도 랠리가 나타나는 경우가 적지 않았습니다. 이번에도 비슷하다고 가정한다면, 앞으로 8~10월까지는 횡보를 이어가다가 선거 이후 연말로 가면서 엔비디아 등의 실적이 굳건하고 내년 capex 확대가 가시화된다면, 외국인 자금이 유입되고 주가를 점진적으로 회복해 나갈 것으로 예상할 수 있습니다.
변동성 축소를 위한 정책 대응이 절실
인과관계는 명확하지 않지만, 단일종목 레버리지 출시 이후 코스피 변동성이 크게 확대되었습니다. 당국이 손놓고 있는 동안 극심한 변동성이 지속되었고 투자심리를 극단적으로 위축시키는 원인이 되었습니다. 변동성 축소가 조속히 이뤄지지 않고 계속된다면, 거시와 실적과 상관없이 주가 회복에 걸리는 시간은 상당히 길어질 것으로 보입니다.
투자자로서 앞으로 할 행동
아쉽게도 현재 정부의 책임있는 대응은 기대하기 어려워 보입니다. 막연한 기대를 갖기 보다는 보통의 경우보다는 두세 배 이상 시간이 소요될 것을 감안하고 인내하며 기다려야 할 것 같습니다. 기회비용이 아까워도 어쩔 수 없는 상황이므로 반도체 산업의 장기 펀더멘탈에 큰 훼손이 없을 것을 기대하면서 최소한 연말까지, 길게는 내년 2-3분기까지 기다리며 대응하고자 합니다. 물론 미국 금리인상, CapEx 감소 등의 악재가 발생한다면 대응 전략은 달라질 것입니다.
읽어주셔서 감사합니다.
