Minggu lalu Rabu, Hynix mengumumkan penawaran umum saham di Nasdaq ADR. Keesokan harinya, harga saham naik hampir 3 juta won.
Suasana pasar sebelum tanggal listing awal, 10 Juli, adalah,
1) Ekspektasi kinerja mengejutkan kuartal ke-2 Samsung Electronics (nilai sementara)
2) Harga penawaran umum ADR (sementara) 2.55 juta won/10 = 255.000 won = garis dukungan bawah
3) Jika Micron dan Hynix mulai selaras setelah listing, diharapkan undervaluation kronis akan teratasi sebagian. Ini diantisipasi sebelumnya, sehingga harga diperkirakan akan naik sebelum tanggal listing.
Itulah yang terjadi.
Namun, hingga hari ini, harga saham telah turun lebih dari 25% dari titik tertinggi.
Apa penyebabnya? Setelah mencari informasi terkait ADR, situasi di mana jadwal ADR sudah ditetapkan sebenarnya tidak menguntungkan bagi investor individu seperti kita. Alasan utamanya adalah investor institusi asing yang berpartisipasi dalam penawaran umum ini.
Mereka,
1) Harus melindungi keuntungan yang dipastikan dan menghilangkan risiko kerugian terlepas dari apakah harga ADR naik atau turun setelah penawaran umum.
2) Investor institusi yang berpartisipasi dalam perkiraan permintaan menerima alokasi dengan diskon 3-5% dari harga penawaran umum yang ditentukan (keuntungan pasti).
3) Semakin turun harga saham utama, semakin menguntungkan (dengan anggaran yang sama, mereka dapat memperoleh lebih banyak saham = pengembalian posisi short + alpha).
Dengan kata lain, bahkan jika margin short berkurang atau kerugian meningkat karena kenaikan harga setelah listing, mereka dapat menutupinya dengan jumlah saham ADR yang dialokasikan.
Saya tidak sepenuhnya mengerti, tetapi bagi para ahli hedging delta, ini mungkin terdengar seperti hal yang wajar.
Bagi kebanyakan orang awam, ini adalah bahasa asing.
Bagaimanapun, kebisingan Metaverse kemarin memberikan alasan yang bagus bagi mereka.
+ Berita investasi besar-besaran Samsung Electronics di masa mendatang juga merupakan faktor negatif yang dapat dimanfaatkan oleh mereka.
Jadi, apakah ini berarti kita akan mati sebelum tanggal listing? ...Tentu saja tidak.
1) Tidak ada faktor negatif yang mengalahkan kinerja.
2) Anda tidak perlu khawatir jika harga ADR naik tetapi harga saham utama tidak ikut naik. Jika selisihnya melebar, pasar akan secara mekanis melakukan arbitrage.
3) Karena penurunan tajam hari ini, margin short sudah cukup besar, jadi kemungkinan besar akan ada aliran penutup posisi yang besar sebelum tanggal listing, dan jika institusi domestik tidak hanya diam saja, ada kemungkinan besar harga akan melonjak balik.
Harapan pribadi saya adalah bahwa pengumuman kinerja sementara Samsung Electronics yang dijadwalkan pada 7 Juli dapat dilakukan lebih cepat (+ bonus kinerja dapat ditunda ke kuartal berikutnya).
