Selama empat hari perdagangan penuh, investor asing memimpin kenaikan.
Memang tidak secepat laju penurunannya, tetapi mengakhiri pasar turun yang jatuh tanpa henti dan sekaligus menciptakan pola berbeda bersamaan dengan pergantian channel saja sudah cukup menjadikan ini pasar yang baik.
Menengok kembali bulan April yang situasinya mirip,
waktu itu pun jelas sulit membeli karena harganya "terlihat mahal." Lalu tanpa sadar harga sudah naik 100%, dan setelah ragu berkali-kali, semua orang menerimanya sebagai new normal, dan banyak yang akhirnya masuk terlambat sambil mengabaikan disparitas yang sudah melebar sejauh mungkin.
Bedanya dengan April adalah waktu itu ini "jalan yang baru pertama kali dilalui," sedangkan sekarang "jalan yang sudah pernah dilalui sekali."
Investor ritel menjadi lebih hati-hati dan memilih mengurangi porsi begitu harga naik sampai batas tertentu.
Itu juga berarti betapa beratnya semua orang bertahan di pasar turun kali ini.
Meski begitu, tahun ini investor ritel telah membeli sekitar 110 triliun won atau lebih, dan bahkan setelah mengeluarkan dana dari forced selling & likuidasi leverage, mereka tetap membeli dengan setidaknya lebih dari 80 triliun won, sehingga penjualan saat ini bisa dianggap hanya sebagian kecil dari dana itu yang keluar.
Mayoritas masih menunggu harga kembali ke harga rata-rata mereka, artinya jalan naik ke depan masih berat.
Jadi resistensi di langit-langit sangat kuat sehingga sulit naik, sementara asing menaikkan harga, tidak berhenti membeli, lalu menjual futures untuk menurunkan harga dan memanfaatkan ketakutan ritel untuk membeli di harga rendah.
Belakangan institusi juga menjual saham yang mereka kumpulkan di dasar, namun asing tetap membeli secara konsisten dan memimpin kenaikan indeks.
Para ahli menilai perubahan posisi asing ini sebagai pergantian tangan, dengan masuknya pemain asing yang berbeda dari sebelumnya. Asing dengan karakter yang agak berbeda memasuki pasar dan mulai membeli pasar domestik yang sangat undervalued dibanding nilainya.
Satu-satunya cara menembus langit-langit ini pada akhirnya adalah menerobosnya dengan "gap up,"
dan sangat kebetulan, pasar semikonduktor AS juga sedang bangkit.
Laporan saham AS menunjukkan Micron belakangan menempati peringkat 1 atau 2 dalam nilai transaksi, dan pandangannya adalah aliran dana praktis sudah kembali seperti dulu. Melihat aliran dana Micron, dulu kelompok put/short sering menekannya turun setiap menyentuh langit-langit, tetapi belakangan ia menembus langit-langit sampai taraf yang sulit ditahan pihak short.
Ditambah lagi, setelah kalah dalam pertarungan opsi setiap hari, pihak call menang dua kali minggu ini.
Ini sangat bermakna: pihak short bisa perlahan tertekan margin call. Begitu short squeeze terjadi, harga akan melesat pada satu titik, dan menurut pendapat pribadi saya kisaran 1000$~1050$ untuk saham Micron mungkin merupakan garis pertahanan terakhir pihak short
Hal yang lebih positif: harga SSD TLC terus turun selama ini sehingga saya sempat mengira trennya benar-benar patah,
tetapi belakangan bottleneck kembali menguat dan laju kenaikan harian melonjak luar biasa.
Berkat itu SanDisk kembali meraih laju kenaikan seperti dulu, meski sentimen negatif YMTC yang menempati peringkat 3 pengiriman tetap ada.
Namun, sebagian besar produk YMTC adalah untuk ritel, dan meskipun porsi enterprise (korporat) naik dibanding tahun lalu, laba bersih ritel rendah sehingga pendapatan riilnya tetap berada di peringkat 5.
Teknologi SSD sebenarnya bukan teknologi yang terlalu hebat sehingga mudah dikejar, tetapi SSD kelas enterprise sedikit berbeda.
SSD enterprise harus punya usia sel yang panjang ( ada satuan usia bernama TBW, dan SSD kelas enterprise dengan Read serta Write yang tinggi memiliki usia yang berbeda ), harus tahan terhadap panas akibat io yang sering, dan yang terpenting stabilitas controller SSD harus baik. Selain itu, performanya tidak boleh turun drastis karena masalah pada sebagian sel akibat io yang sering.
Salah satu alasan QLC dihindari untuk enterprise adalah setelah waktu tertentu performa Read turun sangat parah sehingga sulit dipakai. Bagaimanapun, verifikasi di bagian ini sangat ketat.
Pemimpin di bidang ini adalah Samsung Electronics dan Hynix (Solidigm, yang mengakuisisi bisnis Intel), dan karena penggantian disk harus mudah, mereka wajib mengirimkan SSD nvme atau SAS SSD format legacy 2,5 inci, dan verifikasinya cukup ketat. Di data center tingkat cacat harus di bawah 0,15%, harus bisa dipakai lima tahun tanpa cell error, dan meski cell error terjadi controller harus mampu mengisolasi serta mendistribusikan ulang data dengan baik — untuk verifikasi ini YMTC masih menjadi tanda tanya.
SSD YMTC sudah banyak beredar dan bahkan muncul ulasan yang menunjukkan kecepatan stabil di nvme4.0, tetapi saya belum menemukan laporan verifikasi dari sisi data center; tampaknya karena pembatasan ekspor tidak ada laporan dari AS, dan di dalam negeri hanya ada kesan pemakaian ritel sehingga materi tersebut sulit ditemukan.
Jadi untuk pemakaian enterprise yang menyimpan data penting di negara selain China, verifikasi YMTC akan memakan waktu lebih lama, dan karena laba bersih di segmen ini besar, saya pikir butuh sekitar dua tahun lagi bagi mereka untuk mengejar dari sisi pendapatan.
Sekitar tahun depan sentimen negatif dari YMTC kemungkinan terus bermunculan, jadi menurut saya sisi NAND flash perlu dipantau sampai akhir tahun ini.
Saham teknologi domestik maupun AS sama-sama keluar dari channel turun, dan meski terasa seperti mulai menggeliat lagi,
di sisi lain....
Saya agak khawatir ini menjadi meme itu... tapi bagaimanapun kita sudah keluar dari channel turun dan sepertinya sekarang bisa dinyatakan bahwa kita telah memasuki pola naik yang baru.
Bertahan di pasar turun selama ini pasti berat secara mental — terima kasih atas kerja keras semua investor di Jusik Handang, dan semoga ke depan kalian bahagia dengan keuntungan yang lebih baik.
