Hari ini SK Securities merilis laporan yang saya lampirkan.
Isinya agak panjang, tetapi tampaknya merangkum secara ringkas berbagai pendapat yang selama ini diperdebatkan soal semikonduktor memori — penilaian berdasarkan PER dan PBR, peak-out harga jual rata-rata, serta apakah ini masih industri siklikal meski kontrak LTA dijalankan.
Tentu saya tidak setuju 100% dengan laporan itu — apakah siklus memori benar-benar akan hilang — namun demikian, hal seperti menghasilkan laba setelah penyusutan peralatan semikonduktor AI generasi lama yang kini menjadi bahan pembicaraan, serta menggeser sudut pandang ke arah menjaga pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan alih-alih berfokus pada kenaikan harga jual memori di masa depan, tampaknya sudah banyak disebut dan disetujui banyak orang.
Namun di antara faktor yang menggerakkan harga saham, bagian yang merangsang sentimen investor — seperti pengembalian kas berlebih kepada pemegang saham — sangat lemah pada perusahaan Korea, sehingga saya menduga posisi akhir harga saham akan ditentukan oleh seberapa jauh Samsung Electronics atau Hynix memperbaiki hal ini ke depan.
