SK Group memulai konsultasi dengan pemerintah mengenai perbaikan regulasi pencatatan ganda, dengan mempertimbangkan peluncuran perusahaan AI di Amerika Serikat dan rencana penawaran umum perdana (IPO) Solidigm ke depan. Intinya adalah permintaan agar dibentuk kerangka izin bersyarat dengan prasyarat perlindungan pemegang saham induk, sehingga bisnis pertumbuhan dan modal dapat dipusatkan pada perusahaan AI yang didanai bersama oleh afiliasi utama termasuk SK Hynix, lalu IPO di luar negeri dapat ditempuh.
Sejak dilantik, pemerintahan saat ini menjadikan pengatasan undervaluasi pasar saham Korea dan perlindungan pemegang saham umum sebagai pilar utama kebijakan pasar modal. Sejak tahun lalu pemerintah merevisi Undang-Undang Komersial untuk memperluas cakupan kewajiban kesetiaan direksi dari perusahaan hingga ke pemegang saham, sekaligus terus memperkuat regulasi pencatatan ganda dan memperbaiki sistem terkait.
SK menilai bahwa bukan hanya kas SK Hynix, melainkan juga hubungan pelanggan, peluang bisnis, teknologi, sumber daya manusia, dan aset tak berwujud dapat dialihkan ke perusahaan AI. Dalam hal itu, dapat muncul kontroversi bahwa kenaikan nilai perusahaan anak seperti perusahaan AI atau Solidigm tidak cukup jatuh kepada pemegang saham umum SK Hynix.
Faktanya, kalangan investasi sudah ramai memperbincangkan kemungkinan Solidigm mengejar pencatatan di Nasdaq.
Solidigm yang baru dibentuk merupakan perusahaan cucu SK Hynix, tetapi dari sudut pandang SK Inc. yang berada di puncak struktur tata kelola grup, ia adalah perusahaan cicit-buyut. Jika Solidigm yang berstatus cicit-buyut tercatat di Nasdaq di atas holding SK Inc., anak usaha SK Square, dan cucu usaha SK Hynix, akan tercipta struktur pencatatan ganda empat tingkat yang belum pernah ada. Dengan perusahaan AI yang tidak tercatat di tengah, perusahaan tercatat akan bertumpuk dalam empat lapis, struktur yang sulit dicari preseden tidak hanya di kalangan konglomerat domestik tetapi juga di pasar modal global.
Seorang pejabat kalangan investasi menunjukkan, "SK Inc. sendiri sudah mengalami masalah tidak dapat sepenuhnya menikmati buah pertumbuhan cucu usahanya SK Hynix karena adanya holding perantara SK Square," dan menambahkan, "grup ini sudah menghadapi masalah benturan kepentingan seperti tunnelling di berbagai sisi, dan jika struktur pencatatan ganda empat tingkat tercipta lewat perusahaan AI, masalah akan meletus secara serentak di atas, bawah, dan segala sisi struktur tata kelola."
Materi tersebut juga memuat kekhawatiran bahwa undervaluasi saham utama SK Hynix akibat pencatatan ganda di luar negeri dapat merembet menjadi undervaluasi pasar modal Korea secara keseluruhan. Logikanya, jika diskon yang diterapkan pada SK Hynix meningkat, harga saham Samsung Electronics sebagai perusahaan pembanding juga dapat terpengaruh, dan mengingat bobot kedua perusahaan itu di bursa domestik, KOSPI serta imbal hasil dana pensiun yang mengikutinya, yang menyimpan aset hari tua rakyat, dapat ikut terpukul secara berantai.
Karena itu, alih-alih memblokir secara seragam investasi pada atau pencatatan anak usaha terkait AI, SK Group mengusulkan perbaikan sistem bergaya 'safe harbor' (izin bersyarat) yang tidak menerapkan regulasi apabila persyaratan tertentu terpenuhi. Mereka meminta dibentuk kerangka yang mengizinkan pencatatan ganda di luar negeri jika dapat dibuktikan bahwa pemegang saham induk tidak dirugikan, karena IPO luar negeri tidak terhindarkan demi merebut lebih dulu peluang investasi AI berskala besar.
Secara spesifik, mereka mengusulkan ▲verifikasi kewajaran harga dan syarat transaksi melalui ahli eksternal saat mengalihkan aset atau peluang bisnis ke anak usaha, dan ▲penilaian apakah masing-masing perusahaan menerima imbal hasil yang sepadan dengan investasinya. Diusulkan pula ▲meminta persetujuan pemegang saham umum induk saat memisahkan bisnis berskala besar, dan ▲mekanisme berbagi hasil dengan pemegang saham induk ketika anak usaha tercatat dan memperoleh pengakuan nilai perusahaan yang tinggi.
▶ Sumber asli: https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2026/08/10/2026081080189.html
