Harga listing ADR Hynix telah ditentukan pada 149 dolar.
Hal yang mengejutkan di sini adalah bahwa ada premium, bukan diskon alokasi, dan ini tampaknya adalah hasil dari lebih dari 200 miliar dolar dana yang mengalir ke penawaran publik kali ini.
Jadi dari sudut pandang perusahaan underwriter, mereka bisa memilih dan mengalokasikan kepada lembaga yang dapat membantu harga saham, terutama dana kekayaan negara global, dana investasi jangka panjang, dan dana spesialis saham teknologi - tidak termasuk hedge fund dengan kecenderungan perdagangan jangka pendek yang kuat.
Saya bertanya kepada AI tentang alasan Morgan Stanley dikecualikan dalam pemilihan underwriter kali ini, dan sepertinya ini bukan sekadar rumor (mari kita lihat untuk kesenangan)
SK Hynix, dalam mempersiapkan listing ADR terbesar sepanjang masa senilai 40 triliun won, membentuk sindikasi underwriter dengan JPMorgan, Bank of America (BofA), Goldman Sachs, dan Citigroup sambil benar-benar mengecualikan Morgan Stanley, yang diterima sebagai langkah wajar di industri. Ada tiga alasan yang sangat menentukan untuk ini.
1. Tidak bisa memberikan 'hak 40 triliun' kepada perusahaan yang menurunkan harga saham (alasan paling menentukan) - Tugas inti dari underwriter IB adalah penjualan. Mereka harus menjalani investor kelembagaan tingkat berat di seluruh dunia dan meyakinkan mereka bahwa "Hynix benar-benar perusahaan semikonduktor AI terbaik, jadi tolong beli saham penawaran publik kali ini" (pemasaran Equity Story). Namun pusat riset Morgan Stanley adalah titik awal dari 'teori musim dingin semikonduktor' yang telah memberikan luka fatal kepada Hynix. Mulai dari laporan 'Musim Dingin Datang (Winter is coming)' pada 2021, hingga 2024 lalu ketika berada di dekat puncak, Morgan Stanley mengurangi target harga menjadi setengah dan menyebabkan harga saham semikonduktor dalam negeri anjlok. Bahkan minggu ini (8 Juli), Morgan Stanley mengeluarkan laporan peringatan penurunan yang terang-terangan dengan mengatakan "kurangi porsi semikonduktor memori" dan "jumlah pasokan ADR SK Hynix akan menjadi katalis untuk menurunkan harga saham induk lebih lanjut". Dari sudut pandang Hynix sebagai penerbit, tidak ada alasan sama sekali untuk membayar ratusan miliar won dalam biaya (total biaya sindikasi underwriter sekitar 200 miliar won) kepada perusahaan yang menuangkan air dingin ke penawaran publik mereka dan secara terang-terangan menekan harga saham.
2. Latar belakang dana Jepang (MUFG) dan arus halus dominasi semikonduktor - Melihat struktur kepemilikan Morgan Stanley, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), grup keuangan terbesar Jepang, adalah pemegang saham tunggal terbesar dengan saham lebih dari 20%. Ketika Morgan Stanley menghadapi krisis kebangkrutan selama krisis keuangan 2008, Mitsubishi menyuntikkan dana dan hubungan aliansi strategis yang kuat pun terbentuk. Pasar semikonduktor saat ini adalah kompetisi antar negara. Jepang mendukung penuh 'Rapidus' di tingkat pemerintah dan bermimpi tentang kebangkitan semikonduktor, serta mengejar ekosistem semikonduktor Korea dengan giat dengan membawa pabrik TSMC Taiwan ke negaranya. Meskipun kantor pusat New York Morgan Stanley dipasarkan sebagai bergerak secara independen, dari sudut pandang dewan direksi Hynix, sangat mungkin secara struktural merasa tidak nyaman mempercayakan kunci masuk Nasdaq, yang menentukan nasib semikonduktor memori Korea, kepada perusahaan keuangan tempat modal besar Jepang bersarang.
3. Pemimpin Wall Street yang berbaris antri bahkan tanpa Morgan Stanley - Wall Street penuh dengan alternatif. JPMorgan, yang memimpin kali ini, mengadakan acara sepanjang sejarah dengan menerangi seluruh dinding eksterior gedung kantor pusat di Manhattan, New York dengan pencahayaan bendera Taegeuk raksasa untuk mendoakan kesuksesan listing Nasdaq Hynix. IB yang mengakui nilai perusahaan dan memperlakukan sebagai kesepakatan nasional berbaris antri, sementara memasukkan Morgan Stanley yang selalu mencari kesalahan ke dalam sindikasi underwriter akan menjadi pilihan yang justru tidak normal.
Melihat pasar AS malam ini sepertinya akan menjadi hiburan.
