Baik di program 12시 만나요 maupun di berbagai saluran terkait saham, semuanya secara selaras menyalahkan leveraged ETF saham tunggal sebagai biang keladi utama volatilitas pasar saham Korea baru-baru ini, dan saya benar-benar frustasi dengan fenomena ini sehingga ingin mengucapkan sesuatu.
Pasar saham Korea menetapkan hambatan masuk yang tinggi bagi individu untuk perdagangan opsi, kemudian meluncurkan leveraged ETF saham tunggal.
Berbeda dengan perdagangan futures/opsi, leveraged ETF saham tunggal sebagian besar ditangani melalui futures saham atau kontrak swap antar perusahaan sekuritas, bukan pembelian langsung saham spot - kasus di mana perdagangan induk terjadi karena perdagangan leveraged ETF lebih jarang dari yang dipikirkan.
Dengan kata lain, leveraged ETF saham tunggal bukanlah dalang utama fenomena wagging the dog (ekor menggerakkan tubuh) - karena sebagian besar perdagangan terjadi terlepas dari perdagangan induk LP.
Artikel-artikel belakangan ini membanjiri klaim bahwa volume perdagangan leveraged ETF saham tunggal telah melampaui volume perdagangan induk, dan membandingkannya dengan kasus Amerika sambil mengkritik, namun dari perspektif yang masuk akal, pandangan bahwa peserta pasar Korea memiliki kecenderungan spekulatif yang lebih tinggi daripada peserta pasar Amerika sehingga volume perdagangan leveraged ETF saham tunggal lebih tinggi daripada volume perdagangan induk adalah (disengaja) distorsi.
Amerika tidak membatasi perdagangan pembelian opsi bagi individu.
Perdagangan opsi secara esensial dan real-time memicu perdagangan induk.
Dengan kata lain, karena Amerika secara aktif melakukan perdagangan opsi sebagai sarana hedging dan leverage, volume perdagangan induk di Amerika sangat meledak, dan secara relatif tidak ada insentif untuk memperdagangkan leveraged ETF yang menguntungkan lebih sedikit.
Itulah sebabnya volume perdagangan leveraged ETF Nvidia atau Micron (sebagai contoh dalam artikel) tidak melampaui volume perdagangan induk.
Penyebab utama penurunan SK Hynix baru-baru ini secara konklusif adalah pengumuman listing ADR Hynix menjadi resmi.
Harapan pasar bahwa "kenaikan harga saham hingga sebelum dimulainya listing ADR + 255 juta won dapat menjadi garis dukungan bawah" dapat diubah arahnya jika melihat sedikit contoh kasus listing ADR di masa lalu.
Dengan pengumuman pada 24 Juni, listing ADR Hynix menjadi resmi,
1) Investor institusional luar negeri yang ingin berpartisipasi dalam pembangunan buku ADR mulai serius melakukan delta hedging.
2) Karena mereka pula mendapatkan alokasi dengan harga diskon, mereka memiliki insentif yang cukup untuk short saham induk (menindas harga saham) untuk menginduksi harga penawaran terbentuk serendah mungkin.
3) Dengan cara ini mereka dapat menerima alokasi ADR dalam jumlah maksimal, dan jika mereka short saham induk terlebih dahulu, volume ini menjadi keuntungan yang dikonfirmasi sebesar persentase diskon ketika menerimanya.
4) Tetapi jika harga saham induk terbentuk jauh lebih tinggi dari ekspektasi mereka, jumlah alokasi berkurang dan tingkat pengembalian yang diharapkan juga turun sesuai dengan itu.
Berdasarkan penutupan sesi reguler hari ini (7/9), penetapan harga listing ADR telah selesai, sehingga harga saham Hynix naik lagi di sesi berikutnya (investor asing tidak lagi memiliki alasan untuk bermain-main dengan saham induk).
Kesimpulan: Untuk benar-benar menyerap permintaan spekulatif pasar saham Korea (menginginkan tidak ada atau berkurangnya permintaan spekulatif di pasar saham itu sendiri adalah kontradiksi dalam istilah), harus menghilangkan hambatan masuk untuk perdagangan pembelian opsi individu (bukan perdagangan penjualan!)!
Hanya dengan cara itu individu juga dapat melakukan hedging dengan benar dan melindungi tingkat pengembalian mereka!
Hingga saat ini di pasar saham Korea, individu hanya dipaksa untuk melakukan perdagangan long dan harus menanggung kerugian di pasar menurun sambil menunggu dengan gelisah agar saham naik lagi!
Inverse ETF yang langka tidak malah memiliki risiko kerugian yang lebih besar relatif terhadap modal investasi!
Setidaknya harus membuka perdagangan pembelian opsi kepada individu seperti di Amerika sehingga baik di pasar naik maupun pasar turun, mereka dapat melindungi tingkat pengembalian mereka sendiri!
PS. Saya mengucapkan terima kasih kepada mereka yang memposting artikel analisis pasar di papan diskusi bebas atau grup informal saham. Namun, saya berpikir penting untuk menahan diri dari mengungkapkan posisi pribadi sendiri atau memprediksi arah harga saham jangka pendek agar dapat mengurangi korban niat baik yang tidak disengaja. Orang-orang lemah dalam hal psikologi, dan terutama bagi individu yang perdagangan hedging-nya terbatas, mereka sangat dipengaruhi oleh satu kata dari orang yang tampaknya tahu lebih banyak daripada mereka (= orang yang menulis artikel terkait saham) ketika harga saham turun. Saya berpikir bahwa ini bukan sesuatu yang dapat ditangani dengan satu kalimat bahwa investasi saham adalah tanggung jawab pribadi Anda.
